海通研究发表研报称，根据中央气象台，11月23日至27日，我国将迎来大范围的降温，随着企稳的下降，生猪消费需求也有望抬升，并且将直接刺激腌腊需求的抬升，根据涌益数据，上周已有部分南方区域开启腌腊。该团队认为，随着气温下降，猪价短期内有望迎来一轮反弹。同时从长期来看，此前几年的全行业扩张或已经结束，行业进入发展新阶段，具有养殖成本优势的企业有望享受更多红利。

近期全国范围出现降温，生猪消费端出现回暖，驱动生猪价格有所回升。

根据涌益咨询数据，上周商品猪出栏价周一触底，达到周期下降阶段的最低点16.04元/公 斤。从上周二起，商品猪价格持续反弹，至上周五已回升至16.38元/公斤，相较上周一回升0.34元/公斤。

“猪价触底回升背后的主因是短期腌腊需求预期的兑现，以及供给端惜售情绪再度显现。” 华鑫证券农林牧渔行业分析师娄倩表示。

娄倩进一步指出，目前南方多数地区气温已下降至15℃以下，步入制作腌腊制品门槛温 度。预计未来伴随气温进一步下降，腌腊需求增量将对猪价短期的回升起到进一步支撑的作用。同时，养殖户端同样看好未来猪肉消费旺季对于猪价小幅反弹的支撑，目前猪价经多轮下跌处在盈利期相对低位，压栏惜售的情绪再次蔓延。在需增供减的博弈格局下，商品猪价格触底反弹。

能繁母猪维持微增趋势。从三方数据来看，10月能繁母猪存栏量环比维持回升趋势，涌益和钢联样本数据分别回升0.56%和0.39%。二元母猪与仔猪价格明显回调，养殖端补栏情绪维持谨慎。此外，局地疫病有抬头趋势。东兴证券分析师程诗月预期后市补栏谨慎、产能低位振荡还将持续。

供应方面，由于当前猪价已跌至较低位置，养殖端挺价情绪增强，存在一定的等待旺季惜售情绪，但规模企业面临较高的出栏任务，认卖程度均有增加，市场供应较充裕。中长期来看，对于四季度及明年的生猪供应，从产能角度推算，由于自2024年4月至今，仔猪出栏量环比上涨，结合能繁母猪存栏量的增加，预计今年9月后至明年6月生猪供应将呈现持续增长的态势，供应压力增大，猪价不容乐观，需关注生猪的出栏节奏。

需求方面，尽管从宏观角度来看，消费市场整体呈现缓慢恢复的态势，但市场对于蛋白类消费仍然信心不足，牛肉、鸡肉等其他肉类产品的价格大幅下滑，使其对于猪肉的替代作用增强，猪肉消费的增长更加缓慢。近期天气转凉后猪肉刚需消费有所增加，叠加腌腊逐步开启，对于猪价存在提振作用，但短期来看，消费增量难以承接供应增量，预计对于猪价的提振作用有限。

从能繁母猪存栏看，三、四季度供应量有望持续减少，但仔猪数据显示四季度生猪出栏量或增加。需求端，三季度需求环比二季度稳中略好，四季度需求增量明显。春节前肥标差或宽幅震荡。

广金期货认为，近日由于各地气温下降，猪价在前期跌至16元/公斤左右触底反弹，市场情绪增强，同时南方市场猪价上涨相对较强劲，但四季度生猪供应环比增加毋庸置疑，供应压力仍存，消费暂无明显提振，猪价难有大幅反弹空间，维持价格小幅反弹后仍会回落的观点。

“对于2025年猪价不必过分悲观，养殖端有望维持合理盈利。”程诗月表示。

对于后市，程诗月认为，从阶段性节奏来看，年末生猪供需两端均有提振，供给端年末集团企业兑现出栏量以及行业压栏增重情况存在，需求端随着天气转凉以及腌腊年猪等传统消费提振，供需两旺的博弈下，后市价格或有阶段性反弹。

从中长期来看，东兴证券判断供给端的影响程度将显著大于需求端，维持猪价波动回调的判断，但依然看好2025年5月及之后猪价的回升预期，预计后续仔猪价格会延续之前上升趋势。

华福证券发布研报称，预计随全国气温降低，猪肉需求将逐步好转，在供给增幅有限背景下，猪价年底旺季有望反弹，Q4高额盈利仍将持续。

来源 |  中国畜牧业公众号

编辑 | 吴霜

编审 | 刘友智 何聆溪

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